Korea’s  economic development experience is a valuable asset worth sharing not only with our younger generation but also with many developing countries around the world. With this in mind, the Publication Committee for Narratives of the Korean Economic Miracle was launched in 2011 and has published the Korean Miracle series to share the experience of the elders who, with insight and a sense of mission, have played a leading role in the economic and social development of Korea over the last 60 years. The series published up until today includes: Korean Miracle 1, which describes the high-growth period in the early stages of economic development in the 1960s and 1970s; Korean Miracle 2: Rise to the Challenge and Soar that depicts the process of dealing with social upheavals in the 1980s; and Korean Miracle 3: Hidden Miracles, which portrays how the government promoted heavy and  chemical industries, the Saemaul Movement, and reforestation projects that laid the foundation for the Korean miracle.

Korean Miracle 4: Riding Over the Wave of the Foreign Exchange Crisis,  the fourth volume of the series, covers the process of overcoming the foreign exchange crisis, which served as another turning point in Korea’s economic history. The restructuring efforts of all government ministries combined with the burden-sharing by the Korean people to save the economy enabled a quick economic rebound in the wake of the crisis, much to the surprise of the world. In the process, we improved the efficiency of the society as a whole by pushing for a radical restructuring of the corporate and financial sectors and advanced the national economic management system. Also, we realized the importance of leaders’ commitment to reform and their ability to communicate with the people.

This book is a vivid depiction of the crucial moments of the period beginning  with Korea turning to the IMF for a bailout in 1997 to the end of the crisis in 2001 when Korea repaid the entire mount of IMF loans. Through first-hand accounts of top policymakers at that time, readers will find out how the Korean government formulated and implemented various economic policies ranging from financial and corporate restructuring to public sector reform, to the protection of the livelihood of ordinary people, and to the creation of social safety nets. 

PROLOGUE

Typhoon of theTyphoon of the 1997 Foreign Exchange Crisis

THE DAWN OF THE CRISIS 3

FOREIGN EXCHANGE TIME BOMB STARTS TICKING 21

CHAPTER 1 At the Forefront of Overcoming the Foreign Exchange Crisis MAKING “DJNOMICS” SOAR 61

THE FIRST HURDLE: THE PARLIAMENTARY SPECIAL INVESTIGATION COMMITTEE ON THE FOREIGN EXCHANGE CRISIS 77

ON THE FRONT LINE OF NERVE-WRACKING NEGOTIATIONS 83

A GRAND SCHEME OF INSTITUTIONAL REFORM 102

THE GREAT TASK OF STABILIZING MACROECONOMIC CONDITIONS AND PUBLIC WELFARE 113

THE BONE-CARVING PAIN OF RESTRUCTURING 138

PREPARATION FOR A NEW LEAP IN THE GLOBAL ERA 156

A BLESSING IN DISGUISE THAT RESTRUCTURES THE KOREAN ECONOMY 162

CHAPTER 2 Reform Ideals Shine in the Midst of the Crisis

THE LAUNCHING OF THE “DREAM TEAM” 179

DEPLOYMENTS OF FOUR MAJOR REFORMS 212

BIG DEAL, THE GAME CHANGER OF CORPORATE RESTRUCTURING 286

AT THE FOREFRONT OF RESOLVING THE DAEWOO INCIDENT AND IMPLEMENTING REFORM 326

STRUCTURAL REFORMS AND TECTONIC SHIFTS IN THE KOREAN ECONOMY 341

THE REFORM TASKS THAT REMAIN WORKS IN PROGRESS 351

PUBLIC SERVANTS, ANSWER WITH CONVICTION AND HONESTY 360

CHAPTER 3 Open a Wide Path for Finance

SLOW PERCEPTION OF THE RISING CRISIS 365

THE TWO MONTHS IN THE MIDST OF THE STORM 389

ON THE EVE OF FINANCIAL AND CORPORATE SECTOR RESTRUCTURING 406

THE DRIVE FOR THE FINANCIAL AND CORPORATE SECTOR REFORMS 414

LESSONS FROM SECURING FOREIGN CAPITAL INVESTMENTS 457

THE COMPLICATED DAEWOO INCIDENT BREAKS OUT 464

THE MORALITY OF THE MARKET PUT TO THE TEST 481

RESTRUCTURING OF ITCS—DETONATOR OF THE BAD DEBT BOMB 490

LABOR PAINS FOR THE SALE OF KOREA FIRST BANK AND SEOUL BANK 502

PAVE THE WAY FOR FINANCE 507

SUGGESTIONS FOR THE FUTURE OF THE KOREAN ECONOMY 522

CHAPTER 4 Creating a New Paradigm for Public Sector Reform

DREAMING OF A PHOENIX FROM THE ASHES 535

THE HURRIED STEPS OF PUBLIC SECTOR REFORM TOWARD A SMALL AND EFFICIENT GOVERNMENT 551

THE SECOND ORGANIZATIONAL RESHUFFLE TO MAKE AN EFFICIENT GOVERNMENT  575

THE ISSUANCE OF GOVERNMENT BONDS FOR DEFICIT FINANCING AND THE STRUGGLE FOR

FISCAL REFORM TO RESTORE ECONOMIC SOVEREIGNTY 594

JIN BECOMES THE CONTROL TOWER OF THE ECONOMY TOWARD THE SECOND HALF OF THE

TERM OF THE GOVERNMENT OF THE PEOPLE 610

FACING STEEP MOUNTAINS OF MAJORITY OPPOSITION IN THE LEGISLATURE 628

GRADUATION FROM THE IMF AND KOREA’S SOVEREIGN CREDIT RATING UPGRADED BACK TO ‘A’ 647

CHALLENGES AND RESPONSES OF THE KOREAN ECONOMY, AND THE REMAINING TASKS 659

EPILOGUE The Second Take-off of the Korean Economy and Achievements in the  External Sector

KOREA TAKES BACK ITS POSITION AS AN EXEMPLARY ECONOMY WITH GRADE A  671

STABILIZING THE FOREIGN EXCHANGE MARKET AND GRADUATING FROM THE IMF PROGRAM 674

THE LONG, WINDING ROAD TO RESTORING THE CREDIT RATING 678

THE ADVANCEMENT OF THE FOREIGN EXCHANGE MARKET AND THE ENHANCEMENT OF RUDENTIAL STANDARDS 684

KOREA RISES TO BECOME A ‘GLOBAL PLAYER’ 692

THE ERA OF FINANCIAL COOPERATION AMONG ASEAN COUNTRIES PLUS KOREA, CHINA,AND JAPAN 697

THE LESSONS ON INTERNATIONAL FINANCE FROM THE FOREIGN EXCHANGE CRISIS 704

APPENDICES

1. CHRONOLOGY OF KEY EVENTS IN THE 1997 FOREIGN EXCHANGE CRISIS 709

2. SIGNIFICANT NEGOTIATIONS AND STATISTICS DURING THE FOREIGN EXCHANGE CRISIS 713

3. HOW KOREA CAME OUT OF THE CRISIS IN THE EYES OF THE INTERNATIONAL PRESS  725